WSJ: У ФРС должны быть веские основания для снижения ставок

Москва, 10 июн — Dow Jones. Независимость центральных банков держится на шаткой основе, и основа независимости ФРС, особенно нестабильной. Готовясь говорить со снижением процентных ставок, их руководители сталкиваются с двойной проблемой политической. Понижение ставок, чтобы компенсировать ущерб, который наносит экономике США введение и повышение процентных ставок, возникает риск, что участие ФРС в запущенных Дональд Трамп торговые войны. Что еще хуже, смягчения денежно-кредитной политики может выглядеть как капитуляция центрального банка, прежде чем говорить на публике требований trump понизить ставки.

До сих пор председатель ФРС Джером Пауэлл удалось избежать участия в политике, и заявил, что Трамп не будет влияния на центральный Банк. Но он знает, что любое предположение о том, что ФРС собирается в Белый дом, ущерб доверия на рынках, что является одним из самых сильных инструментов центрального банка.

Реальной угрозы пока не состоит в том, что независимость ФРС будет подорвана. Опасность в том, что необходимость показать свою независимость делает их лидеры склонны к скрытности и, возможно, ждать больше того, что вы ожидали бы в любом случае, чтобы доказать, что они не поддаются манипуляции. В период, когда необходимость смягчения денежно-кредитной политики остается под вопросом, руководители центрального банка, естественно, пренебречь требованиями Трамп, чтобы доказать свою независимость. Но это было бы ошибкой.

Начнем с торговли. Введение пошлин на товары из Мексики отложено, но следующее большие 25% пошлины на все китайские товары, вероятно, окажет повышательное давление на цены в США и замедления роста экономики. Центральный Банк не должен игнорировать рост цен в краткосрочной перспективе и сосредоточиться на долгосрочной перспективе ущерб для экономики, что может привести к росту безработицы и замедление инфляции.

Тарифы на китайские товары, могут сделать, что рецессия в США, и если они становятся причиной краха рынков, есть гораздо хуже кумулятивных эффектов. Тем не менее, введение дополнительных пошлин необходимо обязать руководителей ФРС, как минимум, обсудить снижение ставки, хотя это может создать впечатление, что они помогают президенту.

Замедление мировой экономики в целом, также склоняется ФРС к снижению ставок. Прогнозы роста были понижены, инфляция, как ожидается, будет оставаться низкой в почти всех развитых стран, и другие центральные банки указывают смягчения его политики, а иногда и смягчить ее. Опубликованные в пятницу слабые данные по занятости в США не улучшили ситуацию. Если ФРС ничего не сделает, коррекция денежно-кредитной политики за рубежом будет поддерживать доллар, что на самом деле будет означать ужесточение политики в США.

В том, что касается сохранения независимости, у ФРС есть три больших преимущества. В течение десятилетий пользуется доверием. В прошлом году повысил ставки на фоне низких налогов Трамп, как это должен делать независимый центральный Банк. Теперь, когда рынки облигаций, неспокойны, учитывая опасность падения ставок ни для кого не будет сюрпризом.

Однако, после понижения ставки, что центральный Банк должен подождать, веселые твиты, Трамп, и, конечно же, встанет вопрос о том, не собирается ли ФРС на Белый дом. Однако, настоящее испытание своей независимости, не было бы снижение ставок, когда Трамп прав или, по крайней мере, если у вас Боливии обоснований для его снижения. Реальная проблема, было бы снижение ставки, когда Трамп ошибочно предполагает его понизить.

Теперь не ясно, что победы или рынка облигаций, справедливо считая, что размер ставки должен быть градиент, более значительно. Руководители ФРС недавно дал понять, что снижение ставки возможно, даже, как был с меры, и на прошлой неделе Пауэлл признал, что торговые конфликты принимаются во внимание. Однако трудности в экономике не является главной проблемой. Проблема в том, что экономика разочарование. Это очень важно для рынков, которые формируют цены в зависимости от соотношения между реальностью и ожиданиями. Тем не менее, ФРС будет опираться на прогнозы в желудке роста экономики на фоне сильной занятости и умеренный рост заработной платы, который не ускоряет инфляцию.

Вполне вероятно, что инфляция не ниже установленного ФРС целевого уровня в 2%, и это может оправдать “отмену” падение процентных ставок. Но некоторые участники рынка обеспокоены тем, что снижение ставок продолжится. Некоторые прогнозируют, пять падений в этом году, то есть, на каждом заседании ФРС и вероятности снижения ставки в три раза, до декабря, по мнению рынков, больше, чем отказ от сценария. Темпы снижения ставки, означает, что дела идут очень плохо, и ФРС опасается, что рост экономики остановился.

Если торговые конфликты присутствуют, и фондовые рынки сильно падают, это может сказаться губительно на экономике, и, после нескольких этапов снижения ставки будут оправданы. Но в то время как экономика продолжает расти, несмотря на умеренный темп последнего десятилетия, трудно себе представить, почему ФРС должна принять чрезвычайные меры, хотя и просит Трамп.

— Автор James Mackintosh, James.Mackintosh@wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ

Вам также может понравиться